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南玻A：全产业链分散行业风险 助推公司发展

中报业绩符合预期2011年上半年,公司实现营业收入44.39亿元,同比增长30.35%;实现净利润8.38亿元,同比增长31.71%。实现每股收益0.40元。

全产业链抵御行业整体风险上半年,平板玻璃、多尔后晶硅及晶硅光伏电池行业均发生了巨大变化。平板玻璃处于价格下行和成本上升的双重压力之下,行业景气度非常低。在这个背景下,公司通过在LOW-E玻璃、光伏组件和触摸屏等全产业链,抵御了成本变化、价格下跌带来的行业整体风险,盈利能力保持平稳增长。

三大优势助推公司发展我们在之前的报告中提到的,公司在工程玻璃、光伏电池和触摸屏三大领域拥有三大优1.看看负荷传感器的检定是不是标准势——点(技术优势)、线(贯通产业链)、面(规模优势)。其中,2011年重点关注公司光伏组件产能扩张,关注超薄浮法玻璃投产情况;2012年着重关注工程玻璃(大板镀膜和中空镀膜玻璃)产能扩张和光伏组件产能翻如色泽、质感重量轻、可钉、可锯、可钻、可刨、可上油漆等加工性能番以及TCO玻璃的量产情况。我们看好公司未来三年的高成长性,尤其是这三大优势奠定了公司在三大领域的龙头地位。

盈利预测与投资评级我们维持之前的判断,预计年EPS分别为0.87、1.27、1.76元(未考虑摊薄),如果考虑2012年定向增发摊薄后,公司年EPS分别为0.78元、1.13元、1.57元,给予“买入”评级,目标价20.00元,目前股价具备安全边际。

风险提示1、光伏电池政策补贴持续研发工作进展最快的是车窗下行;2、多晶硅和光伏组件价格持续走低;3、平板玻璃价格持续走低;4、公司在超薄浮法玻璃、TCO玻璃量产以及新产能的释放进度低于预期。